文/刘晓博
2018年1月15日，对于中国股市来说“一半是海水，一半是火焰”！
创业板大跌，单日跌幅一度达到3.27%（收盘跌了2.97%）。从下面的走势图可以看出，创业板指数距离再创“2015年牛市以来的新低”，已经不远了。
主板市场同样下跌，上证指数下跌了18.45点，包括深证指数、中小板指数在内的主要股指都在跌。撑住大盘的主要是保险、银行和部分地产大蓝筹股。
但有一个市场却迎来了历史性的好日子，这就是——新三板！
今天在新三板上，有相当一批“挂牌企业”的股票出现了暴涨，其中中航太克（839957）大涨149倍！（从2分钱涨到了3块钱）。优创股份（831904）则大涨了99倍！
2017年涨幅最惊人的“资产”是比特币，最大涨幅为17倍，也就是1700%。但跟上述两个“新三板”个股相比简直弱爆了。
为什么说1月15日是新三板的好日子？
因为从今天开始，新三板开始实施集合竞价的交易制度，也就是说，从今天开始它变得更像是深沪股市了！
新三板的正式名称叫“中国中小企业股份转让系统”，目前设在北京，有超过11000家企业在这里挂牌。
企业在深沪股市IPO之后，就叫做“上市”，但在新三板只能叫“挂牌”。严格地说，新三板跟深沪股市还有“等级上的差距”。
此外，新三板事实上施行了“企业挂牌的注册制”，还限制普通投资者买卖挂牌的股票，因此这个市场成交量一直比较小，很多公司的股权长期没有交易。正是因为成交量少，股票价格波动性大，往往一手交易就可以让股票飙升。
2015年以来，官方一直希望全面启动直接融资，通过“股权融资”给经济加杠杆。因为中国的债务率太高了，继续通过银行贷款给企业“加杠杆”风险越来越大。
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2015年的“国家牛市”以失败告终，最终被迫启动房地产市场通过给“居民家庭加杠杆”来稳增长。于是我们看到，在“楼市去库存”政策推动下，房价大涨，2016年中国新增人民币贷款12.65万亿，其中“住户贷款”（基本上是房贷）占比达到50%；2017年虽然调控了一年楼市，最终新增的13.53万亿人民币贷款里，“住户贷款”占比达到里史无前例的52.7%。
所以，中国经济再次回到2015年初的起点：如何全面启动直接融资。
此前我在专栏里讲过，官方的打法是：通过交易制度改革，盘活新三板；在深沪股市增加IPO的数量；让香港股市分担更多的“直接融资”责任。
正是在这个背景下，官方启动了新三板的改革，把此前主流的“协议转让方式”全面切换为接近深沪股市的“集合竞价转让方式”，原创新层企业每天将撮合交易5次，基础层企业每天收盘时段撮合1次。根据“新三板”的规则， 1月15日当日，采取集合竞价的股票均无涨跌幅限制。从1月16日开始，无前收盘价的，不设限制。有前收盘价的股票，申报有效价格范围为前收盘价的50%至200%。正是因为有这些规定，才出现了一日暴涨68倍的股票。
未来，官方可能还会调整“新三板”投资者的门槛，最终目标是引入更多的流动性。
这对于创业板构成心理上的利空，因为“新三板”上交易的企业跟创业板很接近。而新三板上挂牌企业数量是11000多家，创业板只有700多家，这带来“大扩容”的预期。所以，今天创业板暴跌，并拖累了主板。
导致今天创业板大跌的，还有一个重要新闻：中国证监会副主席姜洋在香港的一个论坛上表示：我们将把发展直接融资特别是股权融资放在突出位置，拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道。发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，鼓励支持基于产业整合的并购重组。将深化主板、中小板、创业板改革，完善新三板分层和差异化发行交易制度，积极规范发展天使投资、创业投资等私募股权投资。
“把发展直接融资特别是股权融资放在突出位置”，这个说法跟以往官方口径有所不同，进一步突出了“股权融资”。这意味着，官方把债券融资方式放在了第二位，更希望看到“股权扩容”。
而且这里面再次提到了新三板的改革，还提到了“深化主板、中小板、创业板改革”。什么是“主板、中小板、创业板”的改革？扩容肯定是其中重要内容，比如允许尚未盈利的科技企业、特殊股权结构的科技企业上市等等。
总之，2018年将是中国股市大扩容的一年，同时还是货币偏紧的一年。希望股市有大行情是不现实的，但官方也不会允许股市大跌，因为那样“提高直接融资比重”就会落空。
2018年的行情，将在严格管制中“充满矛盾地”运行，散户赚钱的难度比较高。
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