摘要:市场回调的绿地里，把握这朵红花;所谓中国经济受“消费升级”主导的华丽外衣还能穿多久;都看到了创新药的投资市场，谁又猜到了这个领域才是牛股诞生地;小菜头逆袭成大龙头，这家公司一开口就是老江湖;这个领域上涨靠的就是跟房地产的裙带关系;完美同化海外企业，这次并购有点厉害。
1>中泰策略李迅雷:脱下“消费升级”的外衣，究竟是什么在主导中国经济
随着近几年中国人均GDP超过8000美元，“消费升级”被不少人看为中国经济结构优化的体现，中国成为“消费主导型”国家的说法甚嚣尘上，但事实真的如此吗?
分析三年来资本形成、净出口和最终消费三驾马车对GDP的增速贡献，发现资本形成的贡献确实在下跌，最终消费的贡献见涨。但我们不能仅从短期数据下定论，把数据线拉长到30年前，会发现消费超越投资占据主导地位，只是在投资增速大幅下滑的短期阶段。投资形成对中国GDP的回报率仍是全球平均数的两倍，即中国GDP增长不像美国等发达国家是消费拉动，仍是投资拉动的。近期资本形成贡献率的下降是投资效率的问题，例如，中国16年固定资产投资总额接近60万亿，但资本形成总额只有31万亿。为了维持经济的稳定增长，政府采取逆周期投资策略，增加基建投资规模，与09-10年应对次贷危机的方法类似，证明了我国经济靠投资拉动的模式并没有变化。
所谓的“消费升级”，大概是忽略了中国人均GDP与其他国家或地区人均GDP的现价比较。15年，中国的8000美元对应的是美国的5.6万美元、日本的3.4万美元、台湾地区的2.2万美元，而这些国家或地区达到8000美元，分别是在1935年、1968年、1986年。
虽然人均GDP摆在这里，但中国人的钱可不像其他国家人民一样大部分都花掉了，真正花钱的只有少部分的高收入人群，这一点从高端白酒的销量暴涨和低端白酒持续下滑可以证明。人均GDP的增长背后还有贫富差距的拉大，16年开始，人均可支配收入的中位数增速低于人均可支配收入增速，低收入人群占比提高，真正的消费升级是少部分人的消费升级，所以把整个中国经济看成“消费主导”是非常不严谨的。
中国经济真正转型为“消费主导”将会从以下几个方面体现:投资增速明显降低;社会保障和福利水平高，储蓄率降低，消费额增加;降低房地产和金融投资的杠杆率水平，经济脱虚入实;缩小贫富差距，中低收入人群消费水平明显提高。
2>广发医药罗佳荣+天风医疗杨烨辉:复制第三方实验室的成功，第三方影像成大牛股诞生地
罗佳荣观察13年以来医药行业的估值溢价率，发现受医药政策趋紧的压力，整个行业增速不高，但从10月A股市场医药板块的上涨表现来看，行业目前有触底回升趋势。罗佳荣认为这是药审政策改革对行业的利好。
国家层面鼓励创新药产业链和高质量仿制药的发展。全球都在寻求科技创新，关乎人类健康的医药行业自然不能落后，推动创新药发展，克服医学界疑难杂症，也是满足我国人民美好生活需求的重要布局，所以未来医药创新股将是最大的投资主线。
预计18年开始，国内多家医药研发企业的创新药将陆续获批上市，正式走向手术台、医药柜，带来一轮创新药投资周期。与此同时，医疗器械和医疗服务也迎来浪潮，科技创新带来医疗器械的智能化和精细化，在重要疾病诊治和健康检测方面获得用户的认可和信赖。
在医疗器械领域深耕细作的万东医疗便是一个等待估值重塑的推荐标的。从公司层面来说三大主业正齐头并进，带来业绩全面提升。
1.鱼跃科技收购万东后，将医疗影像部门与万东合并，大力铺设影像设备产品线。万东的管理层面得到优化，整体成本下降，经营效率得到了全面提高，今年在贵州已经中标1亿。
2.第三方影像受到政策利好，有望复制造就大牛股的第三方独立医学实验室的成功。第三方影像的客户来源多是三甲医院、基层医院，市场容量巨大，达到第三方实验室的2倍。公司16年已经拥有5家影像中心，具有品牌、渠道和资本三重优势，是该领域的先导者。
3.人民生活水平提高，基层医疗需求井喷，但医生资源缺口较大，远程读片成为行业新趋势，带来AI诊断的发展机会。AI诊断需要大量的数据支撑，公司与全国2300多家医院的深度合作催生公司万里云平台的极速发展，目前日阅片超过1万人次，现在和阿里健康展开新的发展研究，开发智能诊断功能，预计明年日阅片超过3万，远程读片迎来爆发增长。
万东医疗着眼于未来，做好医疗器械产业的长远布局，杨烨辉认为公司17年市值115亿元，上调目标价至21.25元，给予“买入”评级。
3>东方食品制造肖婵:小小榨菜玩转消费升级，龙头企业大搞健康概念
消费升级体现在吃穿住行用。对于中国人来说，一碗白粥配上一碟榨菜无疑是一天幸福的开始。所以，往常我们眼中不起眼的榨菜也跟风，搞了一把消费升级。榨菜现在除了能吃粥，还可用于做菜、煲汤，是一款休闲食品，绝对是居家旅行必备良品。榨菜也由原先的散装向小包装发展，品牌企业市占率提升。涪陵榨菜作为榨菜行业龙头，积极对外宣传，在央视上进行广告宣传，并采用中国传统文化的代表元素脸谱等进行宣传，知名度很高。
今年，由于占据成本大头的原材料青菜头和包装材料铝锭、纸箱的价格普涨，公司从去年开始就抬高产品价格，因此毛利率基本维持稳定，成功转嫁成本。由于去年青菜头库存不足，导致今年青菜头产量明显大增，预计明年青菜头价格大概率下降，公司还和农户基地合作，规避原材料涨价风险，有利于公司毛利率提升。
消费升级中有一点很重要，就是健康。公司的新品由于低盐更加健康适应消费者需求，近两年呈现爆发式增长。同时，涪陵榨菜还计划向市场投入其他新品，进一步抢占市场份额。
4>国金建筑装饰黄俊伟:大地产商的小跟班涂料公司也有春天
数据显示，2016年我国规模以上涂料企业累计产量约1900万吨，同比增长10.6%，其中建筑涂料总产量占全国涂料总产量1/3，成为占比最大的板块。其中，建筑涂料和房地产的发展最为紧密。
地产行业集中度提升趋势逐渐明显，大地产商成为市场主流，强者恒强的局面下，大地产商更偏向于选择与具有实力的品牌供应商合作，所以深度绑定地产行业的实力派涂料公司也迎来发展机遇。同时，消费升级下，人们对于精装修的需求大增，国内本土涂料公司在产品性能上与外资品牌相差无几，所以更懂中国消费者的本土涂料公司具有发展潜力，异军突起。其中2016年三棵树、亚士创能涂料营收规模分别同比增长40.98%、33.54%，远超行业增速5.61%以及龙头企业立邦增速11%。
再结合我国城镇化提升，装修需求刚性，建筑涂料市场广阔。而随着环保趋严，一些质量不达标的涂料企业也不断出清市场，2016年我国共关闭涂料企业3000多家，集中度进一步提升，行业结构调整明显，门槛提高。
5>安信纺织焦娟:收购冰雪奇缘衍生品公司的美盛文化，赢面很大?
从客户变成自家人，完成入股收购，美盛文化做了很好的表率。JAKKS是美国著名的品牌玩具商，也是迪士尼全球授权商，来头很大。从下图可见，“星球大战”系列、白雪公主、“冰雪奇缘”系列等都给了JAKKS授权。
自美盛文化和JAKKS于2006年开始合作，双方合作愈加紧密，JAKKS也成为美盛文化最重要的客户。但是，不满于只是供应商的美盛文化，想要争夺更大的蛋糕。在这个人人喊着“IP为王”的时代，美盛文化瞄准了JAKKS背后巨大的IP授权衍生品市场，它想要成为其中的大玩家。正巧JAKKS面临着资本市场的压力较大，美盛文化由于前期布局产业链的成功，营收增长很快。所以，美盛文化向JAKKS发起收购。
预计2018年，美盛文化能够完成对JAKKS的收购，届时美盛文化的产业链进一步完善，美盛文化的订单数量和品类也将大增，其中最受益的板块恐怕就是授权给JAKKS的“冰雪奇缘2”。IP授权衍生品是拉动全球玩具市场增长的核心动力，而全球玩具市场又以每年5.7%的平均增速实现增长。全球玩具市场头部公司较为稳定，美盛文化和JAKKS强强联合，更有利于占领市场。
