编者按：
本文是创世伙伴资本创始主管合伙人&前KPCB中国主管合伙人周炜11月11日在中国企业家股权投资高峰论坛上的演讲，分享了资本大时代下基金模式的创新与实践。创客猫受邀作为特约合作媒体到场报道。文章经创客猫精编，有删减，转载请注明来源。
凯鹏华盈中国基金是世界最大风险投资KPCB于2007年4月在中国设立的风投基金，在中国投资了不少明星企业。尤其在TMT领域，投中了包括京东、宜信、融360、喜马拉雅、秒拍等项目。
而周炜是前KPCB中国主管合伙人，专注于互联网，无线技术，媒体，绿色科技和消费服务等领域。2017年4月周炜宣布，带领一起工作多年的TMT合伙人和团队，成立创世伙伴资本（China Creation Ventures），以“伴左右，创世界”为理念，专注于中国TMT领域早期以及成长期投资。
创世伙伴资本创始主管合伙人&前KPCB中国主管合伙人周炜
今天我的演讲主题是关于资本大时代，这几年我自己也深刻感受到投资大环境的一个改变，在今天创业者的数量跟我07年刚加入风险投资这个行业相比增加了至少百倍。投资机构风险投资基金和PE超过2.5万家。在这样一个情况下，我们作为其中一家投资机构，为什么还能投出那么多的独角兽？因为我们特别喜欢投平台，成为平台以后会非常的值钱。就像投资人和创业者都变得越来越多以后，有效的对接变得非常困难了，也是需要通过一些平台来对接。
聊到基金的创新与实践，这个话题挺大的，我分享一下我的感受。我们的基金是全球顶级风险投资基金KPCB，我是创始团队的成员，领导整个团队已经很多年了。这么多年在全球顶级的机构也时常很纠结，想是不是应该出来自己做，因为在大平台很舒服，融资不用自己管，很轻松，平台又很高大上。
但是投了那么多的企业，每天都在支持、鼓励他们创业的时候，自己心里也会动摇，尤其2011年以后我们感觉到中国出现了大量的创新，这些创新在美国是没有见过的。比如唱吧出来的时候我一看就很兴奋，很想投，个位数的估值，但是我跟美国投资人聊，他们都认为这个不可思议，觉得怎么会有人拿个手机在家里唱卡拉OK？他们认为这是不靠谱的事。因为美国人对孩子的教育是开放的，他们理解不了东亚文化的特征。
第二，中国的竞争模式他们也是理解不了的。所以我买了很多刘慈欣《三体》英文版送给他们看，希望通过这个让他们理解为什么中国的竞争是这样的？比如打车市场，美国一开始的模式就是都有收入，而中国相反，刚开始是负收入的，不但不收入还倒给钱。我们的优势在于一年内战争就打完了，像快的第一年就做不下去了。
讲这些主要是告诉大家为什么我们要出来自己整一个团队做新基金，创世伙伴。今天我们觉得中国有创新了，这种情况下我们希望支持中国创造的东西走向世界，这是我们的一个志向和心态。同时中国新东西进展这么快的情况下需要快速抉择，从风投阶段首先今天和十年前比最大的区别在于决策的速度非常快了，十年前做一个项目净值调查、了解，3到6个月是很正常的事情，但是今天如果没有对于行业有非常深的理解，不能马上做决策，估计这个机会不是你的了。
过去十年我们投资的项目数量并不多，但有30%都成为独角兽了，我们是宜信的A轮投资机构，下周投的另外一家公司又要在美国上市了。我们现在手上有宜信、京东金融和融360，三个都是独角兽的企业，全都是在A轮进入的，这是非常少见的。宜信和京东金融是超级独角兽的级别了。
我们在内容方面也有三家独角兽企业，中文在线、喜马拉雅和一下科技，两个是A轮投的，另外一个是C轮；网络安全方面有启明星辰；社交领域有探探，还有游戏领域上市的恺英网络等等。所以我们的投资风格是比较精选，但是我们希望占的比例比较大，能够发挥重大的作用。
于早期机构而言，专心支持所投企业是一个很重要的趋势
回到今天的主题，世界在变，在大资本时代作为投资机构应该如何应对？我们每天做的事情是想要给钱让别人去革命，去颠覆。为什么我们会这么傲慢地认为我们自己所处的风险投资这个行业就不会被颠覆呢？这个问题我们每天都再问，包括现在大数据、人工智能出现之后，尤其是在成长期和后期投资的机构，他们有很多的工作逐渐可以被人工智能替代了。怎么样能让自己不被AI替代？继续做早期投资？这个必须考虑。今天中国在这个无线互联网的时代跟美国已经一起走在世界的前列了，是不是能够继续走下去？我们的投资机构又该怎么跟上？
这边举一个例子，前几周我儿子第一次参加游泳比赛，我没能参加，今天第二次我又不能参加，我发了个微信朋友圈说只能远程看了。就有很多人跟贴，第一个是一下科技的创业团队说，直播就用一直播，非常有广告意识。第二个是周鸿祎说我们360的直播摄像头可以买几个送给学校。第三个是一个投资同行说用小鱼互联。第四个是做晚期PE并购的，说我们一起把学校收了吧？
我说这些的意思是，其实十年前做风险投资的人不用去做这些广告的，我们很少这么明显的在早期就为自己投的企业站台，那个时候投资机构是高大上的，是端着的，觉得自己不能太有表现倾向。所以在今天从这个示例能看到投资人已经变了。投资人已经把自己的架子完全放下去了，今天的投资人没有架子了，我也从来不认为投资人应该有架子，你就是代表你的LP，把资源更好地分配给优秀的创业者，是让他们更好创业的渠道而已。
正是这样，才会出现今天这样一批新的投资人，他们每一分钟看到每一个点都会想怎么推广我的企业或者我投资的企业，我也一天到晚为别人在站台。但是这其中做得最好的是朱啸虎，他就代表着新一代投资人的变化。他们和被投企业是牢牢捆在一起的。
以前作为风险投资机构，我们比较讲究要用比较平衡、中立的心态看问题，投了这个企业不代表要完全毫无保留地为它站台。我碰到很多尤其是连续创业者，他们对于投资人的要求是希望如果投了我就不要再投竞争对手，这又是一个新现象。投资机构广撒网、不停地投一堆，谁赢了我都赚钱的时代是不是要过去了？我觉得有这个可能性，现在尤其对于早期机构来说，专心支持你投的企业是一个很重要的趋势。
人民币和美元基金的变化：双币运行不可或缺
另外讲讲人民币和美元基金的变化。我们创世伙伴资本是在LP的支持下在很快的时间里发布以后，大概一个季度融到了一个十年长周期的人民币基金，应该算是业内这种基金规模下时间周期最长之一了。这体现了今天这个资本时代的另一个特征，就是人民币基金的LP越来越成熟了。以前人民币基金一般来说就是五年或者七年，现在是十年的，有可能还会延期。现在钱很多，我觉得钱不但很多，质量也提高了。我们需要创业者跟上，我们每天焦虑的不是别的问题，而是钱太多，好项目没有被找到。
第二，今天美元基金市场非常不活跃，因为国外的投资人对中国有很多的担心，这是一个短视的行为。这种事情过去已经发生过三个周期了，2008、2012年都发生过国外对于中国有各种各样的风险担心，美元基金开始收手，很多钱被投到印度、南美洲。最终证明站得稳稳的都是中国，剩下的都是巨大的波动，很难赚到钱。所以我们非常有信心，我们在坚持美元和人民币基金同时做。
从创业者角度来说，你们需要了解的就是你到底需要什么样的钱，这一方面我们有很多的经验和例子。很简单来说，你想要巨大的市场，为了获得这个巨大的市场，可能要亏损好几年，就走美元路线。如果你是在垂直领域能够很快就占领优势的企业，去拿人民币是比较合适的选择。当然还有其他的因素，包括政策的影响，这对各位来说都是要考虑的问题。
作为机构去年我们还看到一个比较大的变化是，很多机构中介化，很多项目基金产生。左手拿到一个项目，拿到份额，没钱，右手再去募新基金专门投这个。我个人一直是比较反感这种的。因为作为一个基金投资人，我们判断的标准是本身一块钱投出去能产生多少价值。而如果是作为类似于中介机构，最终这个项目投不投的结果是由融资的对象决定的。在今天这个市场下这种模式可能很快就会被大浪淘沙，基金的变革今后两年大家能够看到非常明显的大浪淘沙的过程。
虽然中国的LP成熟非常快，但我们仍需要更多的成熟的LP，承受长时间的基金周期，并且能够不关注单一项目，而是关注基金整体表现。这跟各位紧密相关，你们作为早期创业者，一定要在募资的时候问清楚基金年限多长，今年是第几年，因为作为基金管理人要面对投资人的压力，这个基本上决定了他们在你的项目上支持你的时间，以及有多少耐心。
当然对于今天的创业者来说，我觉得你可能不用太纠结美元和人民币市场的PE值，因为不重要，你的项目适合在哪里上市非常明显的，但凡是一个有质量的投资者，他们都会明白你这个项目应该属于哪个市场，而你自己需要关心的仅仅是怎么样把这个公司做大。所以从这个角度来说，不要太多去计较两个市场PE值的区别，因为各有各的利弊。最近美国上市这么热，融资金额都是几亿美金，创业者不要被这种波动影响了心态，只要你做出一个有价值的企业，到时候找到自己合适的市场去上市就行了。
当市场泡沫破灭，只有两种投资机构可以生存得很好
归根到底，我们投资人现在面临的可能是一个比各位创业者变革更大的一个时代，我们面临的是一个非常多的诱惑的时代，基金的规模可以无限做大，只要你有能力无限地融资。到底我们应该怎么面对这样一个变化的时代？作为投资机构来说，我坚持几点：
第一，市场走到最后，当市场泡沫没有了，只有两种投资机构可以生存很好。
一种大而不倒。要做大就大到很大，像IDG、红杉，在每个资产类别都有布局，可以每年根据市场的变化，把自己的资产分布在不同的资产类别，早期投资、中期投资、晚期投资、公开市场各种金融产品做调整，这些机构已经变成国家经济重要的力量，这种情况下只要方向不错误一定做得不错。
另外只有最专业最专注的机构可以生存。到最后真正市场留下来的只有这两种机构，大的非常大，或者非常专业，非常专注，创业者能够得到钱，还有经验、知识等的支持。
我们基金选择走小而精的路，我们希望未来三五年，在座的你们想到要找一个机构的时候，脑子里首先想到的前5个里面有我们，这是我们想要达到的目标。
第二，在变革中，我们要做到当看到你的时候，我们实际已经懂你了。过去我们有足够的时间，见了面先学这个行业的知识、慢慢再去理解，决定要不要投。今天在这个变革的时代，我们认为只要见到你就应该对这个行业有认知，有理解，作为投资人可能要比创业者看得还深。
第三，资本一定双币都要有，单一币种局限比较大，双币运行不可或缺。所以对于人民币基金来说，美元这课要补上，对于美元基金来说人民币基金要补上。这是我感觉到的今天市场上三个变化，至于更深层次的，人工智能到底对我们有多少冲击？我还在观察，对于我来说这个革命性可能过于强烈了，我还需要理解到底投资是不是能够走到那条路上。
（创客猫番茄 现场报道，转载请注明来源）
