法国兴业银行(Societe Generale)投资策略师、伦敦金融圈著名的“大空头”Albert Edwards表示，量化宽松引发资产泡沫，促使估值升至历史高位，波动性也处于极低水平，然而泡沫终将破裂，资产估值也会从高位下坠，这只是时间问题。目前大部分投资者看到的仍是不想错过任何一次上涨机会的多头。
投资者认为未来12-18个月，牛市依然不会结束。
虽然市场有观点称股票估值昂贵，美国税革方案失败可能会扼杀股市上涨的动力，但大多数人根本不想听。Albert Edwards在一篇题为《与狼共泣——问题可能出现在哪?》的研报中写道：“我们经常听到的一件事是，若你告诉投资者股票估值高，他们丝毫不感兴趣。
问题可能会出现在哪呢？Albert Edwards表示，不是估值，因为“估值高企已经有一段时间了，但这似乎并没有阻止市场上涨!”
在一个由数量驱动的市场中，股票毫无道理地不断上涨。Albert Edwards表示，“最近见到的大多数客户似乎都我一样心存忧虑，害怕由量宽驱动的泡沫将会在某个阶段爆发，并像2007年一样拖累全球经济水平，但几乎没有客户认为牛市很快将结束，他们觉得牛市至少可以持续12-18个月。大多数人看不到泡沫在当前位置破裂的可能性。”
回顾30年前的“黑色星期一”，其原因包括计算机驱动的程序交易，及对美联储收紧货币政策的担忧。
Albert Edwards总结出，股市崩盘时都有一个共同点，即某种表面看起来良性的变化实际上对市场影响更为重要，1987年10月19日的崩盘也不例外。
当时随着美国经济持续增长，非农就业数据强劲，但巨额贸易逆差不断增长，美元汇率下降，动摇了人们对美元和美国股市的信心。美联储开始了加息进程，从而阻止美元继续下滑，正如1987年2月七国签署的卢浮宫协议所言，保持美元汇率基本稳定。
然而，一件意想不到的事发生。1987年10月初西德突然加息，让市场大吃一惊，美国和西德之间的紧张关系也急剧上升。在黑色星期一前的周末，美国时任财政部长詹姆斯·贝克(James Baker)直言不讳地对其提出批评，给市场造成了不安。”
贝克威胁称，“为防止美元崩溃，及随之而来的经济衰退，美国方面可能不得不将利率提升至更高。”利率提高使得国债和其他债券的利率相应提高，投资者从股市转移资金投资于债券，且市场担心美元恢复迅速下滑态势，直接诱发了股灾。
目前美联储正在进行历史性的缩表行动，开始收紧利率，这可能会出现什么问题呢?
与1987年的情况类似，“出售资产”被认为是引发金融市场海啸的原因之一，Albert Edwards不仅着眼于波动率目标、风险平价，还关注跟踪量化基金的CTA/趋势，他认为这些都有可能是导致下一次市场崩溃的潜在原因。
Albert Edwards还称，估值也有可能是触发下一次股市抛售的因素。尽管美联储也处于紧缩周期之中，但考虑到美国股市已经极其昂贵，加上近期普遍存在经济周期持续加速的共识，过高估值触发的崩盘随时可能会发生。”
他还提到，薪资的增长可能就是上述提及的“表面看起来良性的变化”，这也是美联储不得不应对的问题。
从美国10月非农数据看，美国薪资增长不容乐观，平均时薪环比微降0.01美元，远不及预期，平均时薪的年增幅也降至2.4%，为2016年2月以来的最小增幅。
“如果美国薪资通胀急剧攀升，投资者不仅发现他们其实远远落后于美联储的点阵图，而且美联储本身也落于紧缩曲线之后，股市的噩梦也就到了。”Albert Edwards说道。
