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凤凰国际iMarkets讯 北京时间周一(2月12日)，据彭博报道，金融市场这波动荡不安的震央在于股票和债券之间的拉锯战。
本周美国通胀报告可能是下个阶段的关键。情况似乎是，上周每当美国10年期公债收益率接近四年高点时，股市投资人就感到恐慌，担心通胀升高“阴魂”不散，从而促使美联储加速升息。无论您是否认为美债陷入熊市，2018年初收益率飙升已经让投资人重新评估股票和公司债的价值。
当10年期公债收益率在半个世纪来最窄的区间波动、通胀持续低迷、金融市场的波动率跌到历史新低的时候，投资人获利非常容易。然而，当低利率（金融危机后复苏的关键）开始消失时，要想获利则变得较难。
“现在的情况是债券和股票之间的价格发现--债市还能将收益率推升到多高，股市就会崩盘，”T. Rowe Price的投资组合经理Stephen Bartolini说。“风险市场最害怕的是CPI急升，证实通胀回升，美联储不得不加速升息的论述。”该公司帐下管理逾100亿美元的抗通胀资产。
市场现在重视通胀不是新鲜事，但是2月2日报告显示，1月份平均时薪的涨幅创下2009年以来最大，通胀就变得更为重要，而这令股市遭受重创。
十年期国债收益率逼近高点时，股市重挫
少掉的环节
美国经济复苏将失业率压低至2000年以来最低水平，但是薪资增长一直被视为在这波复苏中少掉的一个环节。
随着通胀似乎在升温，交易员预期美联储今年升息会超过两次。而在股市大跌之前，交易员本月一度对2018年的预期其实与决策官员加息三次的预测一致。
美国增加发债使得问题雪上加霜，收益率可能上升，或令股市感到大为懊恼。当然，债券多头持怀疑态度。BMO Capital Markets策略师Ian Lyngen和Aaron Kohli在2月9日的报告中写道：“债券市场正反映2018年最悲观的情况，但是10年期公债收益率却仍始终在3%以下。”
在他们看来，未来几个月收益率下降的几率要高于上升。
CPI难料
毕竟，对未来10年的消费物价增长的市场预期全都大跌。
上个月的消费者价格年涨幅预计趋缓。当然，可能面临的风险是CPI数据强劲。
BMO分析师说，有可能把10年期公债收益率从现在的2.85%推向3%。至少一些投机客预计会有这样的结果出现：上周五美国10年期公债期货的大笔看跌期权交易显示出对冲收益率在3月23日前升至3%水平的需求。
替American Century Investments协助管理31亿美元通胀调整债券基金的Jim Platz告诫称，不要对单单一份通胀报告过度反应。他说，三个月的平均值更具说服力。
他预计4月份CPI会从预估的1月份1.9%升至2.4%。看长线可能是明智之举。但正如上周市场所显现的那样，现在这个要求可能多了点。
