简单回顾一下人民币汇率改革的历史，你会知道这一“脱钩”经历了漫长的过程。
改革开放以来的漫长30多年里，人民币实际上一直是盯住美元的。比如说，从1994年到2005年，人民币对美元一直在8.28左右，画在图上是一条水平的直线。2005年的“7·21”汇改，人民币开始渐进升值，但其实还是盯住美元的，准确说是“爬行盯住”。到了2008年10月，全球金融危机爆发后，人民币对美元停止升值，重新盯住在6.83左右的水平上，直到2010年6月19日重启升值，回到“爬行盯住”的状态。从1994年启动汇率改革，到2016年7月人民币“脱钩”美元，经历了漫长的22年。
人民币与美元脱钩意味着什么
人民币与美元脱钩意味着什么？今天的人们可能还不知道，这可能是新世纪以来全球最重要的经济事件之一，其长期的深远影响还有待逐步显现。至少有三点影响，值得讨论。
第一条，从国际货币体系演化的角度说，这意味着二次世界大战以来的美元体系开始解体，新的货币时代开始到来。二次大战结束时确立的布雷顿森林体系，以黄金和美元为基石，是战后70多年来国际货币体系的基础。1971年“尼克松冲击”后，美元脱离黄金，但是美元的基础地位已经确立，并在此后的近半个世纪里一直充当国际货币体系的“锚货币”。
对于人民币的国际化，人民币加入SDR，欧洲国家似乎是欢迎的。比如说，人民币在SDR中的权重，主要是欧元和英镑(1.2554, -0.0005, -0.04%)让渡的。图3显示，2016年10月1日人民币加入SDR货币篮子之前，欧元和英镑的权重分别为37.4%和11.3%。人民币加入后，二者的权重分别降为30.9%和8.1%，分别下降6.5和3.2个百分点，二者共下降9.7个百分点，占人民币权重（10.9个百分点）的89%。而SDR原来的另外两大货币——美元和日元，其权重则分别只下调0.2和1.1个百分点。背后的博弈和调整可能很复杂，细节不得而知，但人民币的权重主要来自欧元和英镑，却是写在纸上的。
人民币加入SDR之后，人民币国际化程度提高，人民币可能会成为重要的基础资产，国外各类型投资者将会考虑增持人民币资产并作为资产配置的基础品种，国外资本可能持续流入以配置人民币资产。另一方面，国外投资者可能会在不同币种之间进行配置，会有部分资金流出；同时，国内的投资者有海外配置资产的需求，导致另外部分资金的流出。2015年中国对外直接投资（ODI）规模再创历史新高，对外非金融类直接投资1180亿美元，人民币加入SDR后，该趋势可能进一步强化。资本流入和资本流出的并存且相对频繁变化将成为未来我国资本流动的主导趋势。
金融要素价格波动加剧，资本流动可能更加短期化。人民币加入SDR使得其在跨境资本流动中的地位和角色将上升，而利率和汇率定价更加市场化就会使得人民币资产价格波动加剧，风险管理的工具更加多元化，风险收益的套利亦可能更加频繁，导致资本流动可能更加短期化，人民币甚至可能成为热钱重要表现形式之一，以投机为目的的短期跨境资本流动可能明显增加。
