事项
2017年11月15日，美国劳工部公布10月CPI数据，美国10月CPI环比上涨0.1%，同比上涨2%，符合市场预期。美国10月核心CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，同比上涨1.8%，高于市场预期的1.7%。数据公布后，美元上涨，黄金价格下跌，美债收益率上行。
评论
主要结论：
1、美国10月CPI同比回落，但核心CPI同比上升，核心通胀的低迷状态或有所好转
2、汽油价格回落拖累能源分项大幅下滑，是10月CPI同比下行的主因
3、住房分项的拉动贡献维持不变，租房市场遇冷继续拖累租金的上涨
4、剔除住房的核心服务分项同比回升是10月核心通胀上行的主要动力，其中医疗保健和教育通讯对美国核心通胀的拖累在近两个月已出现减弱迹象
5、核心商品价格环比止跌为涨，结束此前连续8个月环比下跌的局面，是美国潜在通胀压力出现上升的另一利好迹象
6、鉴于目前工资增速仍未见明显上升，且去年同期基数不断走高，我们仍然维持美国核心通胀在明年2月份前难以达到2%的判断
数据全景：
美国10月CPI同比回落，但核心CPI同比上升，核心通胀的低迷状态或有所好转
美国10月CPI环比增长0.1%，较上月的0.5%大幅回落0.4%，同比增长2%，较上月回落0.2%。10月CPI增速回落的主因在于能源价格下滑，飓风所导致的汽油价格上涨影响在10月逐渐消退。继9月汽油价格大幅飙升13.1%过后，10月汽油价格转为下滑2.4%。
而剔除能源和食品后，美国10月核心CPI环比增长0.2%，高于9月的0.1%，同比增长1.8%，高于9月的1.7%，核心CPI同比创今年4月以来新高，表明潜在通胀压力持续低迷的状态或有所好转，这为美联储12月FOMC的加息决议提供数据支持。
分行业来看，10月物价同比增速的下行主要集中在交通运输业和服装业，交通运输物价指数同比增速由9月的4.8%大幅降至1.7%，服装业物价指数同比增速由9月的-0.2%降至-1.2%，除此之外，其他行业物价增速均有不同程度的抬升。
分镜头1：能源与食品分项
汽油价格回落拖累能源分项大幅下滑，是10月CPI同比下行的主因
美国10月通胀环比上升的0.1%中，能源分项贡献-0.1%，大幅低于上月的0.4%，能源价格下行抹平核心通胀的上行，为10月CPI同比下行的主要原因。具体来看：
10月能源价格环比转为下跌，由9月的增长6.1%转为负增长1%，同比增长6.4%，较9月的10.1%大幅回落。其中，汽油、柴油及其他汽车燃料价格下滑是主要原因。9月汽油分项物价指数环比下滑2.4%，同比涨10.8%，大幅低于上月的13.1%、19.3%，这与飓风影响逐渐消退有关，随着炼油厂恢复产能，美国汽油供需紧张格局已基本得以改善。
食品价格环比零增长。10月食品分项环比零增长，同比上涨1.3%，较9月小幅抬升，主因低基数效应。其中，谷物烘焙、奶制品及其他家庭食物环比下跌0.5、0.3、0.2，鱼肉家禽、在外饮食环比上涨0.6%、0.1%，非酒精饮料、果蔬环比零增长。美国食品物价的波动率仍在不断下降。
分镜头2：住房分项
住房分项对美国核心通胀的拉动贡献维持不变，租房市场遇冷继续拖累租金的上涨。
美国10月住房分项物价环比上涨0.3%，同比上涨3.2%，与上月持平。继9月美国住房分项物价环比大幅回落后，10月租金增速仍维持在低位，这与近期美国租房市场遇冷有关，根据最新数据，美国10月出租住宅空置率从7月份的7.3%进一步上升至7.5%。
分镜头3：剔除住房的核心服务分项
剔除住房的核心服务分项同比回升是10月核心通胀上行的主要动力。
美国10月核心服务价格环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，较上月均回升0.1%，剔除住房的核心服务价格上行是主要动力，其中主要受到医疗保健服务价格回升的推动。10月医疗保健分项物价环比上涨0.3%，较9月上升0.2%，同比上涨1.9%，较9月上升0.2%。此外，运输服务、休闲服务环比涨幅有所收窄，教育通讯服务环比持平上月。拆分核心CPI同比来看，医疗保健和教育通讯对美国核心通胀的拖累在近两个月已出现减弱迹象。
分镜头4：核心商品分项
核心商品价格环比止跌为涨，结束此前连续8个月环比下跌的局面。
美国10月核心商品CPI环比上涨0.1%，为今年2月以来的首月上涨，全部8类商品中6类商品环比回升，仅休闲商品及酒精饮料环比小幅回落。从同比来看，10月核心商品分项同比下降1%，降幅与9月持平。核心商品物价的止跌为美国核心通胀的回升带来利好迹象。
总结来看，美国10月核心通胀的两大分项——剔除住房的核心服务和核心商品环比均有所上行，其中医疗保健和教育通讯对核心CPI同比的拖累在近两个月已出现减弱迹象，而核心商品物价的止跌为美国潜在通胀压力出现上升提供数据支持。往后看，租房市场遇冷导致的住房租金增长乏力或是美国核心通胀回升过程中的一大阻力。
尽管10月美国核心通胀出现些许回暖迹象，但鉴于目前工资增速仍未见明显上升，且今年11月至明年1月的去年同期基数不断走高，我们仍然维持美国核心通胀在明年2月份前难以达到2%的判断。
