国内疫苗政策渐释利好，药企布局步伐加快。目前看来，疫苗行业在政策刺激下发展渐趋繁荣。随着国民健康意识、预防意识的提高以及成人疫苗市场的逐步开拓，生物医药领域仍然大有可为。不久前，华兰生物和长生生物的四价流感病毒裂解疫苗已获批上市，引发了行业和资本市场的广泛关注。
此前，多个疫苗重磅品种未登陆国内市场，造成疫苗市场整体停滞不前。自2013年DTaP-Hib四联苗、2014年AC-Hib三联苗、2016年EV71疫苗与二价HPV疫苗、2017年四价HPV疫苗与13价肺炎结合疫苗、2018 年九价HPV疫苗、五价口服轮状病毒疫苗与四价流感等重磅疫苗相继获批上市后，叠加未来几年内其他国产重磅疫苗的陆续上市，我国二类苗市场有望新一轮的扩容期。
我国疫苗行业市场规模分析
国内疫苗时代的逐渐变革。作为我国疫苗行业唯一的宏观数据，批签发数据代表了国内疫苗企业的生产能力，但大于疫苗企业的实际销售能力。据前瞻产业研究院发布的《疫苗行业深度调研与投资战略规划分析报告》数据显示，我国每年批签发疫苗5亿-10亿瓶(支)，全球排名第一。2008年我国批签发疫苗为7.44瓶(支)，到2010年达到了9.08亿瓶(支)，截止到2016年我国批签发疫苗为5.47亿瓶(支)。2017年，疫苗批签发回暖，HPV疫苗开始有批签发进入中国市场。截止2016年国内疫苗年国内疫苗市场近年总体规模徘徊在市场近年总体规模徘徊在150-200亿之间，一直未能突破200亿大关。
2008-2016年我国疫苗行业批签发情况
数据来源：前瞻产业研究院整理
2010-2016年我国疫苗批签发产值情况
数据来源：前瞻产业研究院整理
疫苗行业进入壁垒高、竞争格局相对稳固
相较于创新药，其预防属性决定了其面对的人群基数较大，疫苗上市后放量的节奏较快，一般上市3-5年后就有望达到销售峰值。而优质疫苗还有一定的定价权，且一票制的流通新规可以使得更多利润截留在上游生产企业。疫苗产品还具有生产周期短且规模优势明显，疫苗盈利能力相对较强的特点。一般疫苗生产周期短则一两个月、长则半年左右，生产周期短，且随着微载体与生物反应器技术的应用使得疫苗可以大规模生产，规模优势明显，二类苗企业的毛利率平均在90%以上。
但在全球疫苗市场，仍然处于寡头竞争格局。包括葛兰素史克、赛诺菲、默沙东、辉瑞在内的四大国际疫苗巨头合计销售额占比维持在全球市场总额的80%以上。
而我国疫苗主要分为一类疫苗和二类疫苗。其中，一类疫苗是指政府免费向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗。另一类疫苗则是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。包括 、Hib 结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、口服轮状疫苗等。费用由接种人员自行承担，接种率相对较低。
流感疫苗渗透率低，四价疫苗市场空间广阔
往年，我国流感患病人数较高，且易发生在孕妇、婴幼儿、老年人和慢性基础疾病患者等高危人群，每年造成的直接医疗成本较高，因此接种流感疫苗仍是目前预防流感 、 降低流感疾病负担最有效的手段。
由于四价流感疫苗壁垒较高，目前有望在2018-2019年获批上市的其他企业仅3家，流感疫苗市场竞争格局有望从之前十几家的激烈局面变成2-3家企业宽松竞争的格局，所以预计四价流感疫苗将在未来几年持续贡献利润。
四价的流感疫苗未来值得期待，但是除了HPV，其他疫苗业务很容易迅速达到天花板，疫苗业务长期给华兰生物的利润贡献影响并不大。
另外，长春生物与武汉所在研产品正处于临床三期，短期四价流感疫苗市场竞争格局较为稳固。2017年国内三价流感裂解疫苗产值约11.38亿元，保守估计今年四价流感疫苗(成人型)的销售额有望达到15亿元以上。
