上周，美国特朗普总统访华可谓收获颇丰。
中美两国除了签署总金额超过2500亿美元的商业合同和双向投资协议，还在中国金融业对外开放领域达成一系列“共识”。
财政部副部长朱光耀表示，中美双方就宏观经济政策协调，包括财政、货币、汇率政策，各自结构性改革和全球经济治理有关问题保持着密切沟通。双方将共同努力推动全球经济强劲、可持续、平衡和包容增长。
其中，为了落实中国共产党第十九次全国代表大会关于进一步扩大对外开放的相关部署：
“中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制；
中方将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；
三年后，中方将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制......”
一系列的中国金融业对外开放新举措，似乎预示着中国金融产业发展进入了新时期新高度，这对中国现有的金融业与资管领域究竟会产生多大的影响？本文海银视角将做全方位解析。
海银视角
新一轮金融业对外开放的“四大新冲击”
应该说，过去5年以来，中国金融业对外开放取得了一系列长足进展，其中最具标志性的几件大事，分别是人民币加入国际货币基金组织SDR货币篮子，为人民币国际化奠定基石；“沪港通”“深港通”“债券通”相继起航，打通了境外资金便利进出中国股市债市的路径；中国股市纳入MISC全球新兴市场指数，为股市对外开放扩大外资投资比例提供长远发展空间；一带一路倡议持续落地，加快了外资银行的境内跨境业务创新布局.......
这些措施也取得举世瞩目的成绩。比如人民币国际化进程为例，数据显示，截至2017年6月，人民币已成为全球第六大支付货币(占比1.9%)、第三大贸易融资货币、第五大外汇交易货币。全球有超过1900家金融机构使用人民币作为支付货币。约有56个境外央行和货币当局在中国境内持有人民币金融资产并纳入其外汇储备。
目前，中国有5家金融机构跻身全球系统重要性金融机构，成为资本金充足、经营稳健的市场化经营主体。
在备受关注的资本项开放领域，人民币在七大类共40项资本项目交易中，除非居民境内发行股票、货币市场工具和衍生品业务、个人境外直投等少数子项目外，已实现可兑换、基本可兑换、部分可兑换的项目共计37项，占全部交易项目的92.5%。
但是，也有业内人士指出，这些金融业对外开放的成绩，更多体现在国家宏观政策扶持与引导层面，就微观层面而言，金融机构的对外开放似乎相对“落后一拍”。
正如中国人民银行行长周小川此前指出的——金融服务业是竞争性服务业，受益于对外开放，还要进一步扩大开放。
这或许也是此次中国相关部门放宽外资在银行、保险、证券机构持股比例的重要因素之一。
海银认为，此次放宽外资在银行、保险、证券机构的持股比例，将从四个方面对中国金融业发展构成长远影响：
· 1 ·加强竞争倒逼国内金融机构；加大业务创新与金融服务能力
以往，外资在中国银行保险券商的持股比例受限，某种程度影响了外资在华的经营策略，比如有些外资将自己定位成财务投资者，更关注短期经营利润，而不是长远发展格局；甚至个别外资利用手里的金融业务牌照卖出一个好价钱，能在业务亏损的情况下依然获得盈利，但这些策略一方面削弱了外资在华的投入与业务发展进程，另一方面也让国内金融机构感受不到外资的竞争压力，到时业务创新与金融服务能力提升跟不上时代发展与居民财富管理需求。
如今，随着中国相关部门放宽外资的持股上限，可以预见的是，在居民理财需求日益旺盛与财富增加的大趋势下，越来越多境外金融机构会将中国视为巨大市场，加大资金投入与引入全球先进的理财产品与服务理念，通过长期运营以获取更可观的业务利润，这无形间对国内金融机构构成巨大的竞争压力。
· 2 ·促使中国金融业与国际市场规则进一步接轨
或许，很多人不理解，这与外资提高银行保险券商持股比例有何关联？海银不妨举一个例子，债券通开启的一大原因，不仅仅是为了吸引外资进入中国债券市场加快人民币国际化过程，以及拓宽外汇储备来源，其更重要的是一个因素，就是引入多元化的债券交易策略以盘活债券交易活跃度，让中国债券交易策略能否国际市场进一步接轨。
由此可见，相关部门允许外资提高银行保险券商持股比例，也有此用意。一旦外资提高了银行保险券商持股比例，就会引入更多全球最先进最新的信贷资产证券化、投行业务、跨境业务、财富管理、投资者利益保护等经营理念，倒逼国内金融机构为了应对竞争，进一步与国际市场接轨增强自身业务特色，由此让整个国内金融业能进一步与国际市场融合，为一带一路倡议落地等发展提供帮助。
· 3 ·为下一步资本项开放做铺垫
如果我们仔细分析过去数年中国资本项开放进程，就会发现中国资本项下的开放，主要延续先实体后虚拟，先长期后短期的节奏。这也是基于国内金融市场不会因为金融自由化而出现巨大动荡的考量。
应该说，这种策略是完全合乎中国国情与国际惯例的。IMF总结各国的开放过程后认为，资本项下开放，首先是金融体系健康，特别是银行不能有窟窿，第二是汇率不能高估也不能低估，第三才是稳步推进。
就此而言，中国当前提高外资在银行保险券商的持股比例，某种程度也是为了通过外资银行在华的进一步发展，引入更多先进成熟的跨境业务风险管理经验理念，先确保银行体系不会出现系统性风险等大问题，再逐步推进资本项下进一步开放。
· 4 ·对中国资管领域构成新挑战
这也是海银视角此次特别想提及的一个往往被不少人忽略的影响因素。很多人觉得外资一旦提高银行保险券商的持股比例，对国有民营银行保险券商会带来最直观的冲击。此番判断不假。因为这是从机构角度而言进行的分析。
但从金融业务竞争角度分析，外资一旦在银行保险券商拥有更高持股比例，其业务突破的一大重点，就是中国资管业务领域。因为随着国人财富增加与财富管理需求日益多元化国际化，这恰恰是外资眼里最大的业务金矿。
那么外资在资管领域会带来哪些冲击？海银认为有三个层面的考量：
一是产品端，外资会带来更多元化、更具不同交易策略与收益模式的理财产品，对当前国内以固定收益类产品主导的理财市场构成很大的冲击；
二是在服务端，西方成熟的私人银行金融服务理念会更快进入中国，比如家族信托服务会带来财富传承的新服务方式，个人资产全权委托代理服务会带来家族办公室的经营模式，以及海外理财产品的引入会带来个人跨境投资理财的国际化操作准则等，这也提升了国内财富管理机构必须尽早学习借鉴以增加自身业务竞争力的迫切性；
三是财富管理的理念，中国多数投资者目前还是主要关注投资收益率高低，是否有机构担保等，但西方的财富管理理念，已经从创富扩展到守富、财富传承等，因此外资一旦提高保险银行券商的持股比例，就会将这些财富管理理念连同自身理财产品一起向国内投资者灌输，逐步改变国人财富管理观念。应该说，这种理财新观念与产品的植入，恰逢其时，因为随着近年金融市场波动较大，国人也意识到财富管理不仅仅是为了赚钱，更有保障财富安全与财富传承的需要。
因此，国内财富管理机构能否捷足先登，先通过与境外知名财富管理机构合作，逐步向国内投资者灌输新的财富管理观念，以此在财富管理行业未来大变革过程占据先发优势，某种程度也决定了它的未来发展上限。
