从煤炭类上市企业季报动态变化因素来看，今年二季度是煤炭行业表现相对较好的周期，进入第三季度，则体现出一定的净利增速放缓的轨迹。如果说煤炭行业的周期性与供给侧改革的受益政策因素影响明显，那么其自身的周期性或是未来运行的重要因素。
目前从事煤炭领域的上市企业为35家，其总体市值在1.06万亿左右。WIND数据显示：行业板块至2017年11月14日，近一年总体上涨14.39%，如果从煤炭行业的细分来看，其又有一定的差异化。
图1:煤炭行业产业链的基本情况
从行业板块涨幅来看，年初以来煤炭板块出现一定的上涨，其一方面受益于煤价的上涨；另一方面其一些品种是深沪300指标股，受益于标的指数的上涨。从产业集中及煤价受益角度来看，行业龙头公司受益明显。比如中国神华，三季度报告显示：公司前三季度煤炭销量3.28亿吨，同比增长13.9%，其中自产商品煤产量2.2亿吨，同比增长3.8%。另外，公司前三季度总售电量同比增长12.8%，煤化工销量同比增长超15%，铁路运输周转量同比增13.5%，港口下水煤量同比增14.9%。如果细分因素来看，国联证券报告显示：2017年前三季度，秦港5500大卡动力煤价始终维持在600元/吨附近，相比去年同期涨幅约50%，中国神华营收增加577.32亿元，净利润增加189.38亿元，其中绝大多数贡献来自于煤炭板块的量价齐升。而我们透过煤炭季报周期来看，其35家公司的营业收入季度对比呈现走平态势，而净利润在一、二季度回升后，三季度则略有下稳，总体显示增速回落的轨迹。从年终情况来看，由于前期煤价的上涨，使得电力等下游企业出现成本增加，特别是火电类企业，因此从综合因素来看，年终虽然处于煤炭需量的周期，但稳定煤价的因素或更为直接。
图2:煤炭上市企业季度营收及净利变化情况
从近年煤炭企业总家数变化来看，2009年以后出现大幅度减少态势，而其在国民经济中GDP占比也出现一定的回落，此行业趋势显示，集中度提升背景下，国家发展清洁能源的战略有所体现。
图3:煤炭企业家数变化及收入占GDP比变化情况
总体来看，煤炭类上市企业在经历了2015、2016上半年经营困境后，2017年以来，出现了总体的业绩回升， 而如果透过季报同比角度来看，营收出现平稳，而净利增速回落的态势较为明显。考虑到煤炭企业的集中度与优劣势不同，研究认为，规模化与区域优势的煤炭企业仍有继续保持业绩增长的可能，但部分企业则可能出现差异化净利润回落的概率。投资者须密切关注其库存变化、价格波动及相关产业政策等因素变化，采取灵活策略应对为宜。
