“Berkshire Hathaway invests $600 million annually in life settlement and even has owns a private company that sells life settlements.” ---- Affluent Magazine
（伯克希尔.哈撒韦公司每年投资6亿美元在寿险保单贴现行业，甚至拥有一个私人公司销售寿险保单。）
一．什么是保单贴现
保单贴现指的是保单持有人在保单持有到期之前，将保单受益权出售给他人，满足其对现金的需求。接受转让的人成为新的保单受益人和投保人。原保单持有人不再承担交付保费的责任。
寿险保单是一种具有价值的金融资产。除了定期寿险，大多数人寿保险保单都会积累现金价值。 美国、英国、德国等发达的保险市场存在保单二级市场即保单贴现市场。当保单持有人面临资金流动性需求时，可按照保单的市场价值，将保单受益权在二级市场上进行交易，转让给其他投资者。
目前市场上存在两种保单贴现形式：一种是重症保单贴现，一种是寿险保单贴现。
二．保单贴现市场的来源
保单贴现业务最早产生于20世纪80年代初的美国，最初的形式是重症保单贴现。当时正值艾滋病在美国暴发，一些民众急需治病的资金。而寿险保单只有在被保险人身故后才能得到理赔。一位保险经纪人发现其中的市场需求，面对重症患者，银行及其所持有保单的保险公司都不愿意对其提供贷款或提前支付寿险保单的保金。这位保险经纪人便萌生了买卖保单的想法，他成立了一家保单贴现公司，于1989年买卖了第一份保单。
随着医疗的进步，部分重症和绝症患者的生命预期得以延长，美国保单贴现的业务便向其他适于贴现的寿险业务拓展，经营者开始向老年人群和急需资金的寿险保单持有人购买保单，于是保单贴现渐渐成为一种新型养老金支取方式和理财工具，即寿险保单贴现。
比如张先生33岁时购买了一款养老保险，年缴费5000元至60岁，预计可在60岁时领取50万元的养老金，可分月领取或一次性领取。但当其55岁时，发现一个更好的投资机会需要现金，如果没有保单贴现市场，张先生只能选择退保，按照现金价值表会有一定的损失，而可贴现之后相当于增加了其养老金来源的多样性。
三．保单贴现投资市场的买卖方
保单贴现市场中的产品（主要寿险保单）、卖方（投保人）和买方（机构/个人投资者）分别有以下特点：
1.产品（主要寿险保单）
面值（死亡赔付额）大于$100,000,通常大于$250,000；
保单在贴现市场的售价，大于保险公司的退保价格，小于死亡赔付额；
2.卖方（投保人）
投保人通常在65岁以上；
预计剩余寿命大于2年，小于12或15年；
卖出保单后，会得到一笔一次性付款，同时失去获得死亡赔付的权利；
卖出保单后，投保人不再有定期交保费的义务。
3.买方（机构/个人投资者）
付给投保人一笔一次性付款，得到投保人过世后，获得死亡赔付的权利；
承担定期交保费的责任。
保单贴现交易的实质是保单受益权的转让，不管是贴给某一个人还是贴给某一个机构，都是将原有保单受 益权转让给平台或者是个人，平台和个人需要继续支付保费，最终在被保险人保险责任发生或保单满期时获得保险金。
四．保单贴现对各主体的影响
1对保单持有人的影响
就促进保单价值流动而言，保单贴现和退保、保单质押贷款都为未到期的保单持有人提供了经济支持，但退保和质押贷款以保单的现金价值为基础，而保单贴现则以保险金额为基础。因此，保单贴现所得要大于退保金或质押贷款。就人道主义精神来看，保单贴现和寿险提前给付都可帮助处于困境的保单持有人，但寿险提前给付的对象范围严格小于保单贴现，并且金额比例完全由保险公司在格式合同中规定，从而不利于被保险人。总之，保单贴现增强了保单的流动性，丰富了保单作为金融资产的表现形式。但在贴现交易中，保单贴现公司也可能趁保单持有人急需钱之机压低保单收购价。侵害保单持有人的利益。
2对投资者的影响
保单贴现拥有一般金融产品所不具备的特质――收益不受经济周期影响。只要被保险人死亡，投资者总能取得投资回报。收益高低与市场环境无关。此外，被保险人死亡后，投资者得到的保险金可享受免税待遇。但相应地，投资者也必须承担被保险人生存年限过长所致的长寿风险，随着医疗技术发展，人均寿命延长，保单贴现的收益会受到负面影响。
3对保险公司的影响
一方面。保单贴现可以降低退保率，稳定保险公司的现金流；另一方面，可能有人纯粹为了贴现保单而购买保险，增加保险公司的逆向选择风险，提高公司赔付成本，相应地会转嫁到保费上，最终将不利于投保人
五．保单贴现投资的优势
A.与其它资产类别相比，保单贴现收益具有绝对优势
B.保单贴现受保单持有人寿命的终结和保单保额来决定，其价值受到全球市场波动（包括国际经济趋势、政治动态以及利率变化）的影响很小。而且与股票市场、基金市场、大众商品以及房产市场的相关性很低。
六.市场情况
根据美国Conning研究和咨询公司的调查报告，2011年美国寿险保单贴现市场有大约价值350亿美元的票面金额，预计2016年将增长到900亿-1400亿美元。其中95%的业务为寿险保单贴现，仅有5%为重症保单贴现。市场中有很多大的基金管理公司也在关注并参与投资保单贴现市场。比如像阿波罗资产管理公司，麦肯锡，堡垒投资集团，德意志银行，伯克希尔哈撒韦，AIG公司等。
目前中国尚无成型的保单贴现业务，国内保单持有人将保单“变现”主要有两种方式：一是将保单抵押向保险公司或银行贷款；二是向保险公司退保。这两种方式尤其是退保对保单的现金价值都有较大的损失。
尽管保单贴现在我国尚未落地，但市场实际存在的需求已经被普遍关注到。此前争办最为激烈的北京、上海、深圳三地保险交易所，在对外描述商业模式时均提到，希望开展保单贴现或保单转让业务。此外，一些保险公司推出了可生前给付、类似于保单贴现的险种。但不可回避的是，保单贴现想在我国开花结果，尚面临一些现实问题。相关法规制度及风险防范措施尚待建立。
